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把償債能力進行分類，可以分成短期償債能力和長期償債能力。顧名思義，短期償債能力能夠反映企業(yè)償付日常到期債務的實力；長期償債能力則是看企業(yè)是否具備償還長期負債的能力。

一、短期償債能力

一般地，衡量短期償債能力的常用指標有流動比率、速動比率和現(xiàn)金比率等，首先先來介紹一下這幾個指標：

1. 流動比率

流動比率=流動資產(chǎn)/流動負債，用來衡量企業(yè)流動資產(chǎn)在短期債務到期之前可以變?yōu)楝F(xiàn)金用于償還債務的能力。

流動比率越高，企業(yè)短期償債能力越強。通常來說，流動資產(chǎn)是流動負債的兩倍的情況下企業(yè)短期償債能力比較好，也就是2:1的情況。

但從公司經(jīng)營的角度來看，流動比率過高也不一定意味著公司財務狀況良好，因為這往往意味著公司流動資產(chǎn)占用資金太多，可能會出現(xiàn)大量存貨積壓或存在大量應收賬款等問題，從而導致獲利能力的降低。

2. 速動比率

速動比率=速動資產(chǎn)/流動負債，是衡量企業(yè)流動資產(chǎn)中可以立即變現(xiàn)用于償還流動負債的能力。其中，速動資產(chǎn)是企業(yè)的流動資產(chǎn)減去存貨的金額。

速動比率由于剔除了存貨這類變現(xiàn)能力較弱的資產(chǎn)，因此和流動比率相比能夠更準確可靠地評價企業(yè)資產(chǎn)償還短期負債的能力。速動比率越高，企業(yè)的短期償債能力越強，一般來說速動比率應該保持在1:1的水平。

3. 現(xiàn)金比率

現(xiàn)金比率=(貨幣資金+有價證券)/流動負債，這一指標最能反映企業(yè)直接償付流動負債的能力。

現(xiàn)金比率越高，說明企業(yè)的變現(xiàn)能力越強，可以立即用于償付債務的現(xiàn)金類資產(chǎn)就越多。但同樣的，現(xiàn)金比率也不宜過高，因為現(xiàn)金是盈利性最差的資產(chǎn)，過高可能意味著企業(yè)流動資產(chǎn)未能得到合理的運用，現(xiàn)金類資產(chǎn)獲利能力低；當然，也不宜過低，太低則意味著對企業(yè)的債務缺乏實質(zhì)性保障；通常這一指標應在20%左右。

4.舉例

接下來以格力電器(000651)為例，分析一下它的短期償債能力：

從流動比率來看，格力電器2016-2020年呈現(xiàn)逐年上升的趨勢，但都低于經(jīng)驗標準值2，同時2021年前三季度又出現(xiàn)了幅度較大的下滑。這說明格力電器資產(chǎn)的流動性較弱，短期債權(quán)人到期收回本息的風險比較大，短期償債能力欠佳。

這主要是格力電器流動負債比較高造成的，其中無息負債和主要由銷售返利組成的其他流動負債占比較高，2021年前三季度出現(xiàn)下滑也與大幅增加200億左右的應付票據(jù)有關(guān)。

但由于應付票據(jù)及應付賬款是格力對上游的無償占款，以及銷售返利實際是企業(yè)對下游的占款，所以這些無息負債在格力正常經(jīng)營的情況下不會對企業(yè)造成太大的威脅，反而說明格力作為一個大型家電企業(yè)對它的上下游具有一定的議價力。

結(jié)合速動比率來看，格力電器近五年的數(shù)值始終在1左右跌宕震動，所以償債能力并不像流動比率所表示的那么弱。盡管受流動負債增多的影響，2021年前三季度格力的速動比率也出現(xiàn)了下滑，但在其流動資產(chǎn)中，速動資產(chǎn)占有很大的比重、而存貨水平較低，即便是在流動比率較低的情況下，償還流動負債的能力還是比較理想的。

接下來看現(xiàn)金比率，即便是2021年前三季度出現(xiàn)下滑的情況下，其現(xiàn)金比率的數(shù)值也遠高于20%的經(jīng)驗標準值。這說明格力的短期償債能力較強，同樣也表示了公司有相當多的現(xiàn)金沉淀，結(jié)合近年來始終為負數(shù)的財務費用來看，格力電器是典型的“不差錢”企業(yè)。

二、長期償債能力分析

接下來說說長期償債能力，我們通常用來衡量它的指標有資產(chǎn)負債率和產(chǎn)權(quán)比率等。

1. 資產(chǎn)負債率

資產(chǎn)負債率=負債總額/資產(chǎn)總額，用來衡量企業(yè)負債水平以及風險程度。從長期償債能力角度看，資產(chǎn)負債率越低，企業(yè)償債越有保證；資產(chǎn)負債率也代表了企業(yè)的舉債能力，資產(chǎn)負債率越低、舉債越容易。

資產(chǎn)負債率的高低受行業(yè)和性質(zhì)的影響比較大，不同的行業(yè)有不同的標準，比如房地產(chǎn)行業(yè)的三道紅線卡在70%，民航業(yè)也通常保持在65%甚至更高的水平，但一般認為在40%-60%左右比較合適。

2. 產(chǎn)權(quán)比率

產(chǎn)權(quán)比率=負債總額/股東權(quán)益總額，反映企業(yè)所有者對債權(quán)人權(quán)益的保障程度，也反映了一家企業(yè)的財務結(jié)構(gòu)。產(chǎn)權(quán)比率越低，說明企業(yè)長期償債能力越強，產(chǎn)權(quán)比率一般在1:1比較合適。

3. 舉例

同樣的，我們還是以格力電器為例，分析一下它的長期負債能力：

對于資產(chǎn)負債率這一指標的考量，通常需要與同行業(yè)平均水平或競爭對手進行比較。從趨勢上看，2016-2020年格力的資產(chǎn)負債率呈現(xiàn)逐年下降的趨勢，但2021年前三季度卻大幅上漲近10%，也遠高于2020年59%的家電行業(yè)平均資產(chǎn)負債率；而美的集團的資產(chǎn)負債率盡管呈現(xiàn)逐年上升的跡象，但走向卻相對平穩(wěn)。

綜合來看，2016-2020年格力電器的財務風險低于美的集團，長期償債能力逐年增強；但受大幅增加的應付票據(jù)和長期借款的影響，負債總額基數(shù)過大，資產(chǎn)負債率也大幅增加。

其中對于長期借款的增加，格力是這么說的，為了保障正常生產(chǎn)經(jīng)營、降低運營成本，充分保證貨幣資金的合理收益，雖然格力向來能獲得不少的利息收入，但另一方面似乎也透露出企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)金流出現(xiàn)了問題。

最后，從產(chǎn)權(quán)比率來看，格力電器于2016-2020年保持著逐年下降的趨勢，且越來越趨近于1。這說明公司財務風險逐年降低、財務結(jié)構(gòu)也逐漸優(yōu)化，逐漸從由高風險、高報酬轉(zhuǎn)向為低風險、低報酬的財務結(jié)構(gòu)。

但2021年前三季度，除了負債總額的大幅提高以外，受格力大量回購股票用于員工持股計劃以及注銷以減少注冊資本的原因影響，格力的庫存股也大幅增加；這些原因共同導致了產(chǎn)權(quán)比率的上漲，這意味著格力的長期償債能力較上年有所下降。

三、總結(jié)

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