【多項(xiàng)選擇題】下列關(guān)于股利分配理論的說(shuō)法中，不正確的有（?。?/p>

A、股利無(wú)關(guān)論是建立在完全資本市場(chǎng)理論之上的

B、“手中鳥”理論認(rèn)為公司應(yīng)該采用高股利政策

C、所得稅差異理論認(rèn)為公司應(yīng)該采用高股利政策

D、代理理論認(rèn)為股利的支付能夠有效地降低代理成本，理想的股利政策應(yīng)該是股利支付率為100%

【答案】C,D

【解析】本題考查知識(shí)點(diǎn)：股利無(wú)關(guān)論認(rèn)為股利不影響股價(jià)，在現(xiàn)實(shí)中，這個(gè)觀點(diǎn)是不成立的，所以，必須有一定的假設(shè)條件，這個(gè)假設(shè)條件就是資本市場(chǎng)完全有效。在完全有效的資本市場(chǎng)上，股利政策的改變就僅僅意味著股東的權(quán)益在現(xiàn)金股利與資本利得之間分配上的變化。如果投資者按理性行事的話，這種改變不會(huì)影響公司的市場(chǎng)價(jià)值以及股東的財(cái)富。所以，選項(xiàng)A的說(shuō)法正確?！笆种续B”理論認(rèn)為，用留存收益再投資給投資者帶來(lái)的收益具有較大的不確定性，并且投資的風(fēng)險(xiǎn)隨著時(shí)間的推移會(huì)進(jìn)一步加大，因此，厭惡風(fēng)險(xiǎn)的投資者會(huì)偏好確定的股利收益，而不愿將收益留存在公司內(nèi)部去承擔(dān)未來(lái)的投資風(fēng)險(xiǎn)。該理論認(rèn)為公司的股利政策與公司的股票價(jià)格是密切相關(guān)的，即當(dāng)公司支付較高的股利時(shí)，公司的股票價(jià)格會(huì)隨之上升，公司價(jià)值將得到提高。所以，選項(xiàng)B的說(shuō)法正確。所得稅差異理論認(rèn)為，由于普遍存在的稅率以及納稅時(shí)間的差異，資本利得收益比股利收益更有助于實(shí)現(xiàn)收益最大化目標(biāo)，公司應(yīng)當(dāng)采用低股利政策。一般來(lái)說(shuō)，對(duì)資本利得收益征收的稅率低于對(duì)股利收益征收的稅率；再者，即使兩者沒(méi)有稅率上的差異，由于投資者對(duì)資本利得收益的納稅時(shí)間選擇更具有彈性，投資者仍可以享受延遲納稅帶來(lái)的收益差異。所以，選項(xiàng)C的說(shuō)法不正確。代理理論認(rèn)為，股利政策有助于減緩管理者與股東之間的代理沖突，即股利政策是協(xié)調(diào)股東與管理者之間代理關(guān)系的一種約束機(jī)制。該理論認(rèn)為，股利的支付能夠有效地降低代理成本。首先，股利的支付減少了管理者對(duì)自由現(xiàn)金流量的支配權(quán)，這在一定程度上可以抑制公司管理者的過(guò)度投資或在職消費(fèi)行為，從而保護(hù)外部投資者的利益；其次，較多的現(xiàn)金股利發(fā)放，減少了內(nèi)部融資，導(dǎo)致公司進(jìn)入資本市場(chǎng)尋求外部融資，從而公司將接受資本市場(chǎng)上更多的、更嚴(yán)格的監(jiān)督，這樣便通過(guò)資本市場(chǎng)的監(jiān)督減少了代理成本。因此，高水平的股利政策降低了企業(yè)的代理成本，但同時(shí)增加了外部融資成本，理想的股利政策應(yīng)當(dāng)使兩種成本之和最小。所以，選項(xiàng)D的說(shuō)法不正確。

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資料二：中級(jí)會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)各章節(jié)分錄匯總

資料三：中級(jí)會(huì)計(jì)《經(jīng)濟(jì)法》數(shù)字考點(diǎn)匯總

資料四：中級(jí)會(huì)計(jì)《財(cái)務(wù)管理》必備公式

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