一、投資管理基礎概念與公式框架

投資管理是企業(yè)財務決策的核心環(huán)節(jié)，涉及長期資本配置與項目評估。本章公式體系主要圍繞三大模塊構建

1. 現金流量測算公式

投資項目評價的基礎是準確預測各期現金流量（Cash Flow, CF），需區(qū)分

- 初始投資期現金流（CF?）= 固定資產投資 + 營運資本投入

- 營業(yè)期現金流（OCF）= 稅后凈利潤 + 折舊攤銷

- 終結期現金流 = 殘值收入 + 營運資本回收 - 處置資產稅費

2. 折現率確定方法

加權平均資本成本（WACC）是常用折現率

$$ WACC = \frac{E}{V} \times r_e + \frac{D}{V} \times r_d \times (1-T) $$

其中E為股權價值，D為債務價值，V=E+D，T為企業(yè)所得稅率。

二、靜態(tài)投資評估指標及公式

（一）投資回收期（Payback Period）

$$ 靜態(tài)回收期 = \frac{初始投資額}{年均現金流入量} $$

適用場景快速篩選流動性要求高的項目，但忽略貨幣時間價值。

（二）會計收益率（ARR）

$$ ARR = \frac{年均會計利潤}{原始投資額} \times 100\% $$

優(yōu)點計算簡便；缺點未考慮現金流分布時序。

三、動態(tài)投資決策核心公式

（一）凈現值法（NPV）

$$ NPV = \sum_{t=0}^{n} \frac{CF_t}{(1+r)^t} $$

決策規(guī)則NPV>0則項目可行，是價值創(chuàng)造的直接衡量指標。

（二）內含報酬率（IRR）

通過求解使NPV=0的折現率r

$$ \sum_{t=0}^{n} \frac{CF_t}{(1+IRR)^t} = 0 $$

需注意多重IRR問題及與NPV結論沖突時的決策邏輯。

（三）現值指數（PI）

$$ PI = \frac{未來現金流入現值}{初始投資現值} $$

適用于投資額度受限時的項目比選。

四、特殊情況下的公式應用

（一）互斥項目決策

當項目壽命不等時，采用等額年金法（EAA）

$$ EAA = \frac{NPV}{年金現值系數(P/A,r,n)} $$

選擇EAA較高的方案。

（二）風險調整方法

1. 風險調整折現率法調高WACC反映項目風險

2. 確定性等值法

$$ 調整后CF_t = a_t \times 原CF_t $$

其中a_t為確定性等值系數（0

五、典型計算案例分析

案例某企業(yè)擬投資100萬元購置設備，壽命5年，無殘值，每年新增營業(yè)收入60萬元，付現成本25萬元，折舊按直線法計算，稅率25%，WACC為10%。

解題步驟

1. 計算年折舊=100/5=20萬元

2. 營業(yè)期OCF=(60-25-20)×(1-25%)+20=31.25萬元

3. NPV=-100+31.25×(P/A,10%,5)=18.47萬元（可行）

通過系統(tǒng)掌握上述公式體系，考生可高效解決投資管理模塊90%以上的計算題型，建議結合實務案例深化理解各指標間的邏輯關聯(lián)與應用場景。

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