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財(cái)務(wù)管理實(shí)務(wù)相關(guān)內(nèi)容華潤(rùn)集團(tuán)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控總結(jié)如下：

有效控制集團(tuán)整體財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，是華潤(rùn)健康穩(wěn)定發(fā)展的重要保證。

資本結(jié)構(gòu)是衡量企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大小的主要依據(jù)；現(xiàn)金流狀況及其管理是造成企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的直接誘因；而資金籌集和資源配置又是企業(yè)最重要兩項(xiàng)財(cái)務(wù)活動(dòng)。"資本結(jié)構(gòu)、經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流、現(xiàn)金流管理、資金籌集、資源配置"的五步組合，涵蓋了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制所涉及的內(nèi)部到外部、集團(tuán)到利潤(rùn)中心、關(guān)鍵指標(biāo)到企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)等多方面因素，同時(shí)又形成邏輯上的閉環(huán)，可作為華潤(rùn)集團(tuán)進(jìn)行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的整體框架。

一、控制杠桿比率，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)

負(fù)債具有杠桿效應(yīng)，這是基本的財(cái)務(wù)常識(shí)。然而，負(fù)債同時(shí)也是一把雙刃劍，一旦企業(yè)息稅前盈余（EBIT）低于某個(gè)臨界點(diǎn)，財(cái)務(wù)杠桿不僅不會(huì)增加企業(yè)收益，反而會(huì)加速收益的降低。因此，負(fù)債率過(guò)高往往意味著更高的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。如果企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率長(zhǎng)期居高不下，同時(shí)企業(yè)又不具備良好的盈利能力，在一般情況下，往往是被認(rèn)定為極有可能出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)的重要信號(hào)。

制定合理的負(fù)債比率既要考慮同行業(yè)的平均水平，又要考慮宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境與市場(chǎng)情況，以及企業(yè)自身發(fā)展所處的階段。由于負(fù)債所具的財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)意味著可以根據(jù)企業(yè)的需要和負(fù)債的可能，自動(dòng)調(diào)節(jié)債務(wù)結(jié)構(gòu)，以實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的*5化。即在投入資本回報(bào)率（ROIC）下降時(shí)，自動(dòng)降低負(fù)債比率，降低財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)，從而降低債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；而在投入資本回報(bào)率上升的條件下，自動(dòng)提高負(fù)債比率，提高杠桿系數(shù)，從而提高股東資金回報(bào)率（ROE）。

華潤(rùn)集團(tuán)根據(jù)幾個(gè)多元化標(biāo)桿企業(yè)的平均水平，結(jié)合目前所處的發(fā)展階段，將資產(chǎn)負(fù)債比率和凈銀行負(fù)債權(quán)益比率進(jìn)行了調(diào)整。負(fù)債比率確定后，華潤(rùn)集團(tuán)將把負(fù)債比率作為關(guān)鍵性控制指標(biāo)，嚴(yán)格控制整體負(fù)債水平。1997年亞洲金融危機(jī)，華潤(rùn)集團(tuán)正是憑借這一點(diǎn)得以平穩(wěn)度過(guò)，為其后在內(nèi)地的迅速發(fā)展創(chuàng)造了條件。

同時(shí)，華潤(rùn)集團(tuán)提出分層次、可操作的資產(chǎn)負(fù)債率控制方案。一級(jí)利潤(rùn)中心參照同行業(yè)標(biāo)桿企業(yè)制定杠桿比率，通過(guò)控制杠桿比率鼓勵(lì)依靠自身能力穩(wěn)步發(fā)展，避免不切實(shí)際的盲目擴(kuò)張。在資金運(yùn)作相對(duì)獨(dú)立的上市公司層面，按不同上市公司分別制定杠桿比率，進(jìn)行比率分析并控制自身風(fēng)險(xiǎn)。

二、重視經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流

現(xiàn)金流量狀況的控制標(biāo)準(zhǔn)，是企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制中最直接和最敏感的指標(biāo)，因?yàn)槠髽I(yè)的失敗最終都表現(xiàn)在現(xiàn)金的失控上。而在現(xiàn)金流量的各項(xiàng)指標(biāo)中最為基本的便是經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流指標(biāo)?？梢哉f(shuō)，沒有經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流，就沒有長(zhǎng)期穩(wěn)定的現(xiàn)金流供應(yīng)；抓住了經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流，就抓住了企業(yè)現(xiàn)金流控制的關(guān)鍵。

華潤(rùn)集團(tuán)特別選取了兩個(gè)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流指標(biāo)作為關(guān)鍵指標(biāo)。財(cái)務(wù)部根據(jù)標(biāo)桿企業(yè)的指標(biāo)狀況和集團(tuán)目前所處的發(fā)展階段，制定了集團(tuán)整體的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流指標(biāo)比率。另外，華潤(rùn)集團(tuán)還利用6S評(píng)價(jià)與考核手段，在6S管理報(bào)告上加強(qiáng)對(duì)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流分析，將其作為主要評(píng)價(jià)指標(biāo)之一，以促使利潤(rùn)中心重視提高經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流，提升利潤(rùn)質(zhì)量。最后，投資決策上，重視經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流評(píng)估，側(cè)重于選擇經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流較好的生意模式。

三、加強(qiáng)現(xiàn)金管理，實(shí)現(xiàn)資金協(xié)同

企業(yè)破產(chǎn)大體可以歸結(jié)為"無(wú)錢清償"和"資不抵債"兩種情況。企業(yè)流動(dòng)性不足、支付危機(jī)是帶來(lái)企業(yè)破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的直接原因。銀廣夏、藍(lán)田股份、德隆集團(tuán)的失敗很大程度上可以歸結(jié)為"資金鏈斷裂".

華潤(rùn)集團(tuán)經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，已成為一家擁有數(shù)家上市公司的多元化企業(yè)集團(tuán)。上市公司在分割風(fēng)險(xiǎn)、獲得資本市場(chǎng)支持的同時(shí)，也給集團(tuán)整體資源配置、資金調(diào)劑帶來(lái)一定的障礙。企業(yè)集團(tuán)資金的來(lái)源不外乎內(nèi)部和外部?jī)蓚€(gè)渠道，內(nèi)部資金通過(guò)下屬企業(yè)個(gè)體的經(jīng)營(yíng)等活動(dòng)積累之后，還需要通過(guò)某種途徑加以調(diào)劑和使用。

華潤(rùn)集團(tuán)資金實(shí)行"集中管理"的政策，就是要*5限度的拓展內(nèi)部融資渠道，降低資金的閑置，形成統(tǒng)一的資金池，以提高資金使用效率，增強(qiáng)集團(tuán)及下屬利潤(rùn)中心的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。另外，資金集中管理還包括對(duì)于貸款以及擔(dān)保等或有負(fù)債的統(tǒng)一管理。

四、重視外部融資環(huán)境，開辟多元化融資渠道

在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，企業(yè)的籌資還需要借助外部金融市場(chǎng)，外部金融市場(chǎng)是企業(yè)重要的資金來(lái)源渠道。外部融資環(huán)境的變化（比如銀根的松緊、利率的高低、資本市場(chǎng)的好壞）對(duì)企業(yè)的融資活動(dòng)影響很大，左右著企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

華潤(rùn)集團(tuán)歷來(lái)重視外部融資環(huán)境，注重培育核心銀行關(guān)系，關(guān)注資本市場(chǎng)，通過(guò)不同組合實(shí)現(xiàn)融資的多元化，以降低融資環(huán)境變化所帶來(lái)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

目前，華潤(rùn)通過(guò)與建行等簽訂《戰(zhàn)略合作協(xié)議》，建立長(zhǎng)期銀企合作關(guān)系?！秴f(xié)議》不僅提供給集團(tuán)一個(gè)較大信貸額度支持，而且還承諾了優(yōu)惠的融資條件，更重要的確立了銀企之間長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作關(guān)系，加強(qiáng)了相互的理解和信任，為集團(tuán)的實(shí)施戰(zhàn)略、穩(wěn)步發(fā)展開創(chuàng)了有利的外部環(huán)境。

五、研究資源配置模型，優(yōu)化資產(chǎn)組合

在通過(guò)利用外部金融市場(chǎng)、以及加強(qiáng)內(nèi)部資金集中獲得資金后，企業(yè)若想獲得發(fā)展并獲取盈利，必須進(jìn)行有效的資源配置，提高資金的回報(bào)率?；I資、投資、營(yíng)運(yùn)以及分配是企業(yè)財(cái)務(wù)必須考慮的問(wèn)題，其中資金配置是核心。如何使融得的資金*5限度的發(fā)揮效用，收回的資金如何進(jìn)行再分配，是企業(yè)必須考慮的重要方面。投資活動(dòng)不但影響到企業(yè)的資產(chǎn)分布、資本結(jié)構(gòu)，還會(huì)影響到企業(yè)未來(lái)的現(xiàn)金流狀況。

尤其對(duì)于華潤(rùn)集團(tuán)這樣一個(gè)多元化企業(yè)，資源配置和資金分配又涉及到集團(tuán)業(yè)務(wù)戰(zhàn)略選擇以及多元化業(yè)務(wù)的協(xié)同等命題，是關(guān)系到華潤(rùn)集團(tuán)未來(lái)的一個(gè)重要問(wèn)題。

華潤(rùn)集團(tuán)的投資項(xiàng)目以及利潤(rùn)中心的戰(zhàn)略性資本支出最終由集團(tuán)常董會(huì)審批決定，利潤(rùn)中心沒有投資決策權(quán)。對(duì)投資的嚴(yán)格控制，保證了華潤(rùn)集團(tuán)的穩(wěn)健發(fā)展，避免了投資的盲目性，降低了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

目前，華潤(rùn)正在研究建立集團(tuán)資源配置模型，為戰(zhàn)略資源配置提供支持，為投資項(xiàng)目決策提供建議。通過(guò)模型分析，可以提高資源配置的效率；并可以有意識(shí)的調(diào)整不同行業(yè)資產(chǎn)比重，充分發(fā)揮財(cái)務(wù)協(xié)同。另外，在優(yōu)化資產(chǎn)組合方面，集團(tuán)還將根據(jù)市場(chǎng)情況，逐步處置非核心業(yè)務(wù)資產(chǎn)。

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