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        2025年稅務(wù)師《財(cái)務(wù)與會計(jì)》第四章核心內(nèi)容投資管理關(guān)鍵公式全解析

        來源:牛賬網(wǎng) 作者:櫻桃子老師 閱讀人數(shù):10909 時(shí)間:2025-07-28

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        一、投資管理基礎(chǔ)概念與公式框架

        投資管理是企業(yè)財(cái)務(wù)決策的核心環(huán)節(jié),涉及長期資本配置與項(xiàng)目評估。本章公式體系主要圍繞三大模塊構(gòu)建

        1. 現(xiàn)金流量測算公式

        投資項(xiàng)目評價(jià)的基礎(chǔ)是準(zhǔn)確預(yù)測各期現(xiàn)金流量(Cash Flow, CF),需區(qū)分

        - 初始投資期現(xiàn)金流(CF?)= 固定資產(chǎn)投資 + 營運(yùn)資本投入

        - 營業(yè)期現(xiàn)金流(OCF)= 稅后凈利潤 + 折舊攤銷

        - 終結(jié)期現(xiàn)金流 = 殘值收入 + 營運(yùn)資本回收 - 處置資產(chǎn)稅費(fèi)

        2. 折現(xiàn)率確定方法

        加權(quán)平均資本成本(WACC)是常用折現(xiàn)率

        $$ WACC = \frac{E}{V} \times r_e + \frac{D}{V} \times r_d \times (1-T) $$

        其中E為股權(quán)價(jià)值,D為債務(wù)價(jià)值,V=E+D,T為企業(yè)所得稅率。

        二、靜態(tài)投資評估指標(biāo)及公式

        (一)投資回收期(Payback Period)

        $$ 靜態(tài)回收期 = \frac{初始投資額}{年均現(xiàn)金流入量} $$

        適用場景快速篩選流動(dòng)性要求高的項(xiàng)目,但忽略貨幣時(shí)間價(jià)值。

        (二)會計(jì)收益率(ARR)

        $$ ARR = \frac{年均會計(jì)利潤}{原始投資額} \times 100\% $$

        優(yōu)點(diǎn)計(jì)算簡便;缺點(diǎn)未考慮現(xiàn)金流分布時(shí)序。

        三、動(dòng)態(tài)投資決策核心公式

        (一)凈現(xiàn)值法(NPV)

        $$ NPV = \sum_{t=0}^{n} \frac{CF_t}{(1+r)^t} $$

        決策規(guī)則NPV>0則項(xiàng)目可行,是價(jià)值創(chuàng)造的直接衡量指標(biāo)。

        (二)內(nèi)含報(bào)酬率(IRR)

        通過求解使NPV=0的折現(xiàn)率r

        $$ \sum_{t=0}^{n} \frac{CF_t}{(1+IRR)^t} = 0 $$

        需注意多重IRR問題及與NPV結(jié)論沖突時(shí)的決策邏輯。

        (三)現(xiàn)值指數(shù)(PI)

        $$ PI = \frac{未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值}{初始投資現(xiàn)值} $$

        適用于投資額度受限時(shí)的項(xiàng)目比選。

        四、特殊情況下的公式應(yīng)用

        (一)互斥項(xiàng)目決策

        當(dāng)項(xiàng)目壽命不等時(shí),采用等額年金法(EAA)

        $$ EAA = \frac{NPV}{年金現(xiàn)值系數(shù)(P/A,r,n)} $$

        選擇EAA較高的方案。

        (二)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整方法

        1. 風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率法調(diào)高WACC反映項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)

        2. 確定性等值法

        $$ 調(diào)整后CF_t = a_t \times 原CF_t $$

        其中a_t為確定性等值系數(shù)(0

        五、典型計(jì)算案例分析

        案例某企業(yè)擬投資100萬元購置設(shè)備,壽命5年,無殘值,每年新增營業(yè)收入60萬元,付現(xiàn)成本25萬元,折舊按直線法計(jì)算,稅率25%,WACC為10%。

        解題步驟

        1. 計(jì)算年折舊=100/5=20萬元

        2. 營業(yè)期OCF=(60-25-20)×(1-25%)+20=31.25萬元

        3. NPV=-100+31.25×(P/A,10%,5)=18.47萬元(可行)

        通過系統(tǒng)掌握上述公式體系,考生可高效解決投資管理模塊90%以上的計(jì)算題型,建議結(jié)合實(shí)務(wù)案例深化理解各指標(biāo)間的邏輯關(guān)聯(lián)與應(yīng)用場景。


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