一、投資管理基礎(chǔ)概念與公式框架

投資管理是企業(yè)財(cái)務(wù)決策的核心環(huán)節(jié)，涉及長(zhǎng)期資本配置與項(xiàng)目評(píng)估。本章公式體系主要圍繞三大模塊構(gòu)建

1. 現(xiàn)金流量測(cè)算公式

投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)的基礎(chǔ)是準(zhǔn)確預(yù)測(cè)各期現(xiàn)金流量（Cash Flow, CF），需區(qū)分

- 初始投資期現(xiàn)金流（CF?）= 固定資產(chǎn)投資 + 營(yíng)運(yùn)資本投入

- 營(yíng)業(yè)期現(xiàn)金流（OCF）= 稅后凈利潤(rùn) + 折舊攤銷(xiāo)

- 終結(jié)期現(xiàn)金流 = 殘值收入 + 營(yíng)運(yùn)資本回收 - 處置資產(chǎn)稅費(fèi)

2. 折現(xiàn)率確定方法

加權(quán)平均資本成本（WACC）是常用折現(xiàn)率

$$ WACC = \frac{E}{V} \times r_e + \frac{D}{V} \times r_d \times (1-T) $$

其中E為股權(quán)價(jià)值，D為債務(wù)價(jià)值，V=E+D，T為企業(yè)所得稅率。

二、靜態(tài)投資評(píng)估指標(biāo)及公式

（一）投資回收期（Payback Period）

$$ 靜態(tài)回收期 = \frac{初始投資額}{年均現(xiàn)金流入量} $$

適用場(chǎng)景快速篩選流動(dòng)性要求高的項(xiàng)目，但忽略貨幣時(shí)間價(jià)值。

（二）會(huì)計(jì)收益率（ARR）

$$ ARR = \frac{年均會(huì)計(jì)利潤(rùn)}{原始投資額} \times 100\% $$

優(yōu)點(diǎn)計(jì)算簡(jiǎn)便；缺點(diǎn)未考慮現(xiàn)金流分布時(shí)序。

三、動(dòng)態(tài)投資決策核心公式

（一）凈現(xiàn)值法（NPV）

$$ NPV = \sum_{t=0}^{n} \frac{CF_t}{(1+r)^t} $$

決策規(guī)則NPV>0則項(xiàng)目可行，是價(jià)值創(chuàng)造的直接衡量指標(biāo)。

（二）內(nèi)含報(bào)酬率（IRR）

通過(guò)求解使NPV=0的折現(xiàn)率r

$$ \sum_{t=0}^{n} \frac{CF_t}{(1+IRR)^t} = 0 $$

需注意多重IRR問(wèn)題及與NPV結(jié)論沖突時(shí)的決策邏輯。

（三）現(xiàn)值指數(shù)（PI）

$$ PI = \frac{未來(lái)現(xiàn)金流入現(xiàn)值}{初始投資現(xiàn)值} $$

適用于投資額度受限時(shí)的項(xiàng)目比選。

四、特殊情況下的公式應(yīng)用

（一）互斥項(xiàng)目決策

當(dāng)項(xiàng)目壽命不等時(shí)，采用等額年金法（EAA）

$$ EAA = \frac{NPV}{年金現(xiàn)值系數(shù)(P/A,r,n)} $$

選擇EAA較高的方案。

（二）風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整方法

1. 風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率法調(diào)高WACC反映項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)

2. 確定性等值法

$$ 調(diào)整后CF_t = a_t \times 原CF_t $$

其中a_t為確定性等值系數(shù)（0

五、典型計(jì)算案例分析

案例某企業(yè)擬投資100萬(wàn)元購(gòu)置設(shè)備，壽命5年，無(wú)殘值，每年新增營(yíng)業(yè)收入60萬(wàn)元，付現(xiàn)成本25萬(wàn)元，折舊按直線法計(jì)算，稅率25%，WACC為10%。

解題步驟

1. 計(jì)算年折舊=100/5=20萬(wàn)元

2. 營(yíng)業(yè)期OCF=(60-25-20)×(1-25%)+20=31.25萬(wàn)元

3. NPV=-100+31.25×(P/A,10%,5)=18.47萬(wàn)元（可行）

通過(guò)系統(tǒng)掌握上述公式體系，考生可高效解決投資管理模塊90%以上的計(jì)算題型，建議結(jié)合實(shí)務(wù)案例深化理解各指標(biāo)間的邏輯關(guān)聯(lián)與應(yīng)用場(chǎng)景。

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