【單項(xiàng)選擇題】某公司不存在優(yōu)先股，本年稅后凈利潤12萬元，固定性經(jīng)營成本（24萬元）和融資成本不變，下年財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為1.5，所得稅稅率40%。據(jù)此，計(jì)算得出該公司下年的聯(lián)合杠桿系數(shù)為（?。?。

A、1.5

B、2.7

C、3.6

D、1.8

【答案】B

【解析】由稅后凈利潤為12萬元可知，稅前利潤＝12÷（1－40%）＝20（萬元），所以EBIT－I＝20，根據(jù)下年財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為1.5，即1.5＝EBIT/（EBIT－I），解得EBIT＝30萬元；因?yàn)镸＝EBIT＋F＝30＋24＝54（萬元），所以下年聯(lián)合杠桿系數(shù)（DTL）＝M/（EBIT－I）＝54/20＝2.7?！咎崾尽啃枰⒁庖稽c(diǎn)，如果用簡化公式計(jì)算杠桿系數(shù)，需要使用基期的數(shù)據(jù)。比如本題用的是本年的數(shù)據(jù)，計(jì)算的是下年的聯(lián)合杠桿系數(shù)。簡化公式的推導(dǎo)過程如下：根據(jù)定義可知，聯(lián)合杠桿系數(shù)＝普通股每股收益變動率／營業(yè)收入變動率＝（△EPS／EPS）／（△X／X）。EPS1＝（EBIT1－I）×（1－T）／n。EPS2＝（EBIT2－I）×（1－T）／n。所以，△EPS＝EPS2－EPS1＝（EBIT2－EBIT1）×（1－T）／n＝△EBIT×（1－T）／n。△EPS／EPS1＝△EBIT／（EBIT1－I）?！鱁BIT＝〔X2－X1〕（p－b）。所以△EPS／EPS1＝△EBIT／（EBIT1－I）＝〔X2－X1〕（p－b）／（EBIT1－I）。△X／X＝（X2－X1）／X1。所以（△EPS／EPS）／（△X／X）＝X1（p－b）／（EBIT1－I）＝M／（EBIT－I）。推導(dǎo)過程無需掌握，記住最后的公式會使用即可。注意如果有優(yōu)先股股利，分母中還需要減去稅前優(yōu)先股股利。

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