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合理充裕的流動性有助市場良性循環(huán)

摘自金融時報 2020年5月7日

國務院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會（以下簡稱“金融委”）5月4日召開第二十八次會議，聽取支持經濟復蘇、加快中小銀行改革發(fā)展、打擊資本市場造假行為等工作進展情況匯報。會議要求金融委各單位完善宏觀預案，創(chuàng)造有效需求，優(yōu)化供給結構，保持流動性合理充裕，提高政策質量，狠抓政策落實。

本次會議提出的“保持流動性合理充?！钡囊笠l(fā)市場關注。新時代證券首席經濟學家潘向東在接受《金融時報》記者采訪時表示，流動性政策屬于總量政策，一直被認為是資本市場的血液和生命力所在，無論是股票、債券還是銀行間市場，只有充裕的流動性，才不至于產生流動性危機和風險，合理充裕的流動性有助于市場的良性循環(huán)。

“在全球金融市場劇烈動蕩的形勢下，我國股市、債市、匯市總體平穩(wěn)運行，韌性較強。”會議作出判斷。

今年2月份以來，新冠肺炎疫情全球蔓延引發(fā)海外金融市場不斷見證歷史，進入3月份全球股市跟隨美股劇烈下行，我國央行采用多種工具維護流動性合理充裕。來自中國外匯交易中心的數據顯示，一季度主要貨幣市場利率波動下行，一季度全季隔夜信用拆借加權成交利率為1.55%，較上年四季度下降66個基點；7天質押式回購加權成交利率為2.36%，較上年四季度下降36個基點。

業(yè)內人士表示，對比3月份以來美聯儲密集出臺政策緩解美元流動性緊張，我國央行3月份同期MLF和各期限LPR利率均與2月份持平，逆回購操作利率只在季末較之前操作下調20個基點，貨幣政策有充分的空間。

中國民生銀行首席研究員溫彬認為，疫情發(fā)生以來，人民銀行先后實施降準、定向降準、再貸款、再貼現等政策，為中小銀行提供了大量低成本資金來源，同時合理充裕的流動性使銀行同業(yè)市場資金保持相對較低的價格，有利于作為同業(yè)資金拆入方的中小銀行降低資金成本。

“銀行間市場流動性充裕有助于實現債券市場的正常融資需求，否則債券市場喪失流動性將會出現不同評級企業(yè)信用利差快速擴大，增加違約風險和數量短期爆發(fā)的可能。”潘向東向《金融時報》記者表示，事實上，不僅僅是債券市場，對于股市而言，合理的流動性也有助于維持正常的交易。

潘向東進一步表示，盡管股市流動性在北上資金流出時出現了短暫壓力，但是隨著4月北上資金重新回流，市場對“美元荒”的擔憂緩解，而伴隨著海外資金的流入，股票市場的流動性也較為合理。

值得注意的是，金融委會議再次強調了嚴打資本市場違法違規(guī)行為。北京尋真律師事務所律師王德怡認為，避免財務造假、內幕交易、操縱市場等違法違規(guī)行為發(fā)生，需要加大對違法違規(guī)行為的打擊力度，使其違法成本高于收益。

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