貨幣政策下季度不會收緊！考試不是母老虎，莫因畏懼而愁苦;從容應(yīng)考是關(guān)鍵，擺正心態(tài)身輕松;莫論成敗千萬種，一心只展所學(xué)功;發(fā)揮出色便稱雄，何患金榜不提名;?？荚嚦晒?，所以就跟老師來一起看看吧。

中原證券鄧淑斌：貨幣政策下季度不會收緊

摘自時代周報 2020年5月9日

5月4日，國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會（以下簡稱金融委）召開第二十八次會議，聽取支持經(jīng)濟復(fù)蘇、加快中小銀行改革發(fā)展、打擊資本市場造假行為等工作進展情況匯報。

會議指出，疫情發(fā)生以來，金融委及成員單位以“穩(wěn)預(yù)期、擴總量、分類抓、重展期、創(chuàng)工具”的政策確定性，對沖疫情沖擊和經(jīng)濟下行帶來的諸多不確定性，金融支持實體經(jīng)濟力度持續(xù)加大。

會議要求金融委各單位，完善宏觀預(yù)案，創(chuàng)造有效需求，優(yōu)化供給結(jié)構(gòu)，保持流動性合理充裕，提高政策質(zhì)量，狠抓政策落實。

5月8日，中原證券首席經(jīng)濟學(xué)家鄧淑斌接受時代周報記者的專訪，就此次金融委會議做了重點解析。

他說，“穩(wěn)預(yù)期”，可以理解為，央行在經(jīng)濟下行階段會保障金融體系流動性充裕，降準(zhǔn)降息、再貼現(xiàn)、再貸款等都有余地。

“擴總量”，可以理解為，通過專項再貸款、再貼現(xiàn)等手段向疫情防控和中小微企業(yè)提供低息貸款。

“分類抓”，可以理解為，針對疫情嚴(yán)重的地區(qū)、行業(yè)和企業(yè)，加大金融支持力度。

“重展期”，則是疫情期間，銀行對中小微企業(yè)到期貸款進行展期，減輕中小企業(yè)資金流壓力。

“創(chuàng)工具”，主要是指除信貸支持外，還利用資本市場創(chuàng)新工具滿足企業(yè)融資需求。

鄧淑斌指出，“適度偏寬松的貨幣政策將會維持一段時間，不會在下季度收緊?！?/p>

對于中小銀行的資本補充問題，其預(yù)計“后續(xù)中小銀行上市步伐有可能加快”。

貨幣政策持續(xù)偏寬松

金融委會議迄今已累計召開28次，其中第十四次會議是今年的首次會議，也就是說，今年以來，金融委已召開15次會議，超過去年總和，其中一季度就召開了10次。

鄧淑斌表示，一季度的金融委會議，主要是結(jié)合疫情對經(jīng)濟的影響，部署怎么發(fā)揮金融對實體經(jīng)濟的支持作用。最近幾次會議，則是落實4月17日中央政治局會議精神。

從每次金融委會議內(nèi)容看，都是圍繞幾個方面：一是貨幣政策，評估導(dǎo)向，寬松還是收緊；二是貨幣政策的傳導(dǎo)效率；還有兩大塊，直接融資渠道和間接融資渠道。

直接融資渠道每次都會談到資本市場的情況，一般是資本市場基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、市場活躍度、投資者權(quán)益保護等三塊，根據(jù)階段性事件再提出一些要求。

間接融資渠道，更多的是關(guān)注銀行層面的信貸，如相關(guān)信貸政策的針對性情況，傳導(dǎo)情況，傳導(dǎo)路徑等。

4月17日中央政治局會議中，明確定調(diào)一季度的經(jīng)濟形勢是“極不尋常，突如其來的新冠肺炎疫情對我國經(jīng)濟社會發(fā)展帶來前所未有的沖擊”，定下了“穩(wěn)中求進”工作總基調(diào)，首次提出“以更大的宏觀政策力度對沖疫情影響”，積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策將有新的變化。

一方面，積極的財政政策要更加積極有為，提高赤字率，發(fā)行抗疫特別國債，增加地方政府專項債券，提高資金使用效率，真正發(fā)揮穩(wěn)定經(jīng)濟的關(guān)鍵作用。

另一方面，穩(wěn)健的貨幣政策要更加靈活適度，運用降準(zhǔn)、降息、再貸款等手段，保持流動性合理充裕，引導(dǎo)貸款市場利率下行，把資金用到支持實體經(jīng)濟，特別是中小微企業(yè)上。

“我們會關(guān)注每年一季度的中央政治局會議，除了對一季度的形勢有個判斷，還有基本上確立了對全年的政策基調(diào)，2018年一季度是‘總體穩(wěn)定’，2019年是‘總體平穩(wěn)、好于預(yù)期、開局良好‘，今年說的是‘極不尋常，疫情帶來了前所未有的沖擊’?！?/p>

鄧淑斌稱，結(jié)合4月17日中央政治局會議和5月4日的金融委第二十八次會議，今年的財政政策和貨幣政策就比較明確了，整體是偏寬松的。

中央政治局會議第一次提出了運用降準(zhǔn)、降息、再貸款等手段；金融委第二十八次會議則提出加快工作節(jié)奏、加強政策的針對性。鄧淑斌認(rèn)為，未來的貨幣政策和財政政策可能更偏積極一些。

保持流動性合理充裕

金融委第二十八次會議要求，各單位完善宏觀預(yù)案，創(chuàng)造有效需求，優(yōu)化供給結(jié)構(gòu)，保持流動性合理充裕，提高政策質(zhì)量，狠抓政策落實。

就此，鄧淑斌分析指出，這里的要求仍然是要加大對經(jīng)濟的支持力度。其中“宏觀預(yù)案”要根據(jù)經(jīng)濟形勢來完善，經(jīng)濟形勢現(xiàn)在是內(nèi)外交加，內(nèi)部需求還在一個恢復(fù)過程中，而外部需求還要根據(jù)疫情來應(yīng)對，要防范演變成真正的經(jīng)濟金融危機。

“保持流動性合理充?！保饕菍χ行°y行專門提出來的。鄧淑斌表示，此前中央經(jīng)濟工作會議中也提到，要把資金用到中小微企業(yè)上。

中小微企業(yè)長期面臨融資難、融資成本高的問題。一般來說，中小銀行對它們的支持力度更大一些，但現(xiàn)在從一季度情況看，中小銀行的資產(chǎn)質(zhì)量有一點欠佳。

“根據(jù)我們銀行研究團隊測算，一季度上市銀行中的中小銀行的不良資產(chǎn)率提高了0.1%，比去年同期增長了10%。中小銀行放貸的對象更多的是中小微企業(yè)，一季度貸款規(guī)模同比增長超過10%，分母做大了，相應(yīng)的不良資產(chǎn)也顯現(xiàn)出來，所以，此次會議提出了補充資本的工作?！编囀绫笳f。

那么，如何解決中小銀行當(dāng)前存在的問題？

鄧淑斌提到，一方面可以降低中小銀行撥備覆蓋率，相當(dāng)于當(dāng)期計提的壓力減輕了；另一方面，補充資本。

一般來說，核心一級資本是通過上市解決的，但中小銀行上市的比例不多，因此只能通過其他一級、二級資本來補充，如通過發(fā)行永續(xù)債、二級資本債券等?？紤]到發(fā)行端問題，除了降低撥備覆蓋率，還可以引導(dǎo)利率中樞下行。

今年4月20日，1年期貸款市場報價利率（LPR）報3.85%，較前次報價下降20個基點，創(chuàng)去年8月LPR改革以來最大降幅；5年期以上LPR報4.65%，較前次報價下降10個基點。

鄧淑斌認(rèn)為，后續(xù)利率中樞可能會繼續(xù)下行。

對于下一步的經(jīng)濟形勢，其表示，二季度有望恢復(fù)，不過，恢復(fù)之后能保持怎樣的態(tài)勢仍有一定的不確定性。

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