2024年注會(huì)《財(cái)務(wù)成本管理》基礎(chǔ)考點(diǎn)：

【基礎(chǔ)考點(diǎn)】投資項(xiàng)目折現(xiàn)率的估計(jì)

(一) 使用企業(yè)當(dāng)前加權(quán)平均資本成本作為投資項(xiàng)目的資本成本

使用企業(yè)當(dāng)前的資本成本作為項(xiàng)目的資本成本，應(yīng)具備兩個(gè)條件： 

一是項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與企業(yè)的當(dāng)前資產(chǎn) 的平均經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)相同；

二是公司繼續(xù)采用相同的資本結(jié)構(gòu)為新項(xiàng)目籌資。

如果新項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)與現(xiàn)有資產(chǎn)的 平均風(fēng)險(xiǎn)顯著不同，就不能使用公司當(dāng)前的加權(quán)平均資本成本作為折現(xiàn)率，而應(yīng)當(dāng)采用可比公司法估計(jì)項(xiàng)目的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，并計(jì)算投資人對(duì)項(xiàng)目要求的必要報(bào)酬率。

(二) 運(yùn)用可比公司法估計(jì)投資項(xiàng)目的資本成本

調(diào)整的基本步驟：

1. 卸載可比公司財(cái)務(wù)杠桿(將可比企業(yè)β權(quán)益轉(zhuǎn)換為β資產(chǎn))

β資產(chǎn)=β權(quán)益/[1+(1一稅率)×凈負(fù)債/股東權(quán)益

2. 加載項(xiàng)目財(cái)務(wù)杠桿(將可比企業(yè)的β資作為目標(biāo)企業(yè)的β資產(chǎn)，再將其轉(zhuǎn)換為目標(biāo)企業(yè)的β權(quán)益)

β以a=β資×[1+(1一稅率)×凈負(fù)債/股東權(quán)益]

3. 根據(jù)得出的項(xiàng)目的β  計(jì)算股東的必要報(bào)酬率

R?=R+β  權(quán) × (R?-R?)

【提示】如果使用股權(quán)現(xiàn)金流量法計(jì)算凈現(xiàn)值，它就是折現(xiàn)率。

4. 計(jì)算項(xiàng)目的加權(quán)平均資本成本

加權(quán)平均資本成本=債務(wù)資本成本×(1一稅率)×凈負(fù)債比重+股東權(quán)益資本成本×股東權(quán)益比重

【提示】如果使用實(shí)體現(xiàn)金流量法計(jì)算凈現(xiàn)值，折現(xiàn)率要用加權(quán)平均資本成本。

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