缺點(diǎn)

(1) 優(yōu)先股股利不可以稅前扣除

(2) 優(yōu)先股的股利支付雖然沒(méi)有法律約束，但是經(jīng)濟(jì)上的約束使公司傾向于按時(shí)支付其股利。因此，優(yōu)先股的股利通常被視為固定成本，與負(fù)債籌資的利息沒(méi)有什么差別，會(huì)增加公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)并進(jìn)而增加普通股的成本

與看漲

期權(quán)的

共同點(diǎn)

(1) 它們均以股票為標(biāo)的資產(chǎn)，其價(jià)值隨股票價(jià)格變動(dòng)

(2) 它們?cè)诘狡谇熬梢赃x擇執(zhí)行或不執(zhí)行，具有選擇權(quán)；

(3) 它們都有一個(gè)固定的執(zhí)行價(jià)格。

與看漲

期權(quán)的

區(qū)別

(1) 看漲期權(quán)執(zhí)行時(shí)，其股票來(lái)自二級(jí)市場(chǎng)，而當(dāng)認(rèn)股權(quán)執(zhí)行時(shí)，股票是新發(fā)股票。

(2) 看漲期權(quán)時(shí)間短，通常只有幾個(gè)月。認(rèn)股權(quán)證期限長(zhǎng)，可以長(zhǎng)達(dá)10年，甚至更長(zhǎng)。

(3) 布萊克一斯科爾斯模型假設(shè)沒(méi)有股利支付，看漲期權(quán)可以適用。認(rèn)股權(quán)證不能假設(shè)有效期限內(nèi)不分紅，5-10年不分紅很不現(xiàn)實(shí)，不能用布萊克一斯科爾斯模型定價(jià)。

 用途

(1) 給原有股東配發(fā)一定數(shù)量的認(rèn)股權(quán)證可以彌補(bǔ)新股發(fā)行給原有股東造成的稀釋損失；

(2) 認(rèn)股權(quán)證可以作為獎(jiǎng)勵(lì)發(fā)給本公司的管理人員或投資銀行機(jī)構(gòu)

(3) 如果認(rèn)股權(quán)證與公司債券同時(shí)發(fā)行，可以吸引投資者購(gòu)買(mǎi)票面利率低于市場(chǎng)要求的長(zhǎng)期債券

籌資

成本

附認(rèn)股權(quán)債券的稅前資本成本可以用投資人的內(nèi)含報(bào)酬率來(lái)估計(jì)計(jì)算出的內(nèi)含報(bào)酬率必須處在債務(wù)的市場(chǎng)利率和稅前普通股成本之間，才可以被發(fā)行人和投資人同時(shí)接受

優(yōu)缺點(diǎn)

附認(rèn)股權(quán)證籌資的優(yōu)點(diǎn)：可以有效降低籌資成本

附認(rèn)股權(quán)證籌資的缺點(diǎn)：

(1) 靈活性較差；

(2) 如果將來(lái)股票價(jià)格大大超過(guò)執(zhí)行價(jià)格，原有股東會(huì)蒙受較大損失；

(3) 附帶認(rèn)股權(quán)證債券的承銷(xiāo)費(fèi)用高于債務(wù)融資

可轉(zhuǎn)換性

轉(zhuǎn)換

價(jià)格

即轉(zhuǎn)換發(fā)生時(shí)投資者為取得普通股每股所支付的實(shí)際價(jià)格。

轉(zhuǎn)換價(jià)格通常比發(fā)行時(shí)的股價(jià)高出20%至30%

轉(zhuǎn)換

比率

轉(zhuǎn)換比率是債權(quán)人將一份債券轉(zhuǎn)換成普通股可獲得的普通股股數(shù)。

轉(zhuǎn)換比率=債券面值÷轉(zhuǎn)換價(jià)格

轉(zhuǎn)換期

是指可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為股份的起始日至結(jié)束日的期間。轉(zhuǎn)換期≤債券期限

贖回

條款

設(shè)置贖回條款的目的：

① 可以促使債券持有人轉(zhuǎn)換股份；

② 可以使發(fā)行公司避免市場(chǎng)利率下降后，繼續(xù)向債券持有人按較高的債券票面利率支付利息所蒙受的損失

回售

條款

設(shè)置回售條款可以保護(hù)債券投資人的利益；可以使投資者具有安全感，因而有利于吸引投資者

強(qiáng)制性

轉(zhuǎn)換條款

設(shè)置強(qiáng)制性轉(zhuǎn)換條款，是為了保證可轉(zhuǎn)換債券順利地轉(zhuǎn)換成股票，實(shí)現(xiàn)發(fā)行公司擴(kuò)大權(quán)益籌資的目的

缺點(diǎn)

(1) 股價(jià)上漲風(fēng)險(xiǎn)；

(2) 股價(jià)低迷風(fēng)險(xiǎn)；

(3) 籌資成本高于普通債券。盡管可轉(zhuǎn)換債券的票面利率比普通債券低，但是加入轉(zhuǎn)股成本之后的總籌資成本比普通債券要高