2024年注會《財務成本管理》基礎考點：

【基礎考點】實物期權價值評估

實物資產投資在執(zhí)行過程中可能會出現(xiàn)許多新變化和新機會，給投資者帶來經(jīng)營靈活性。這些經(jīng)營靈活性 嵌人在投資項目中，通常可以增加項目投資者的選擇權，對于項目價值評估或資本預算具有革命性的影響。 由于這些選擇權是以實物資產為標的資產，是未來可以采取某種行動的權利而非義務，因此被稱為實物期權。

一、擴張期權

公司的擴張期權包括許多神具體類型：例如，采礦公旬投資于采礦權以獲得開發(fā)或者不開發(fā)的選擇權，盡管 目前它還不值得開采，但是，產品價格升高后它卻可以大量盈利；房屋開發(fā)商要投資于土地，經(jīng)常是建立土地的儲備，以后根據(jù)市場狀況決定新項目的規(guī)模。

二、延遲期權

從時間選擇來看，任何投資項目都具有期權的性質。如果一個項目在時間上不能延遲，只能立即投資或者 永遠放棄，那么,它就是馬上到期的看漲期權。如果一個項目在時間上可以延遲，那么,它就是未到期的看漲期權。

三、放棄期權

一個項目，只要繼續(xù)經(jīng)營價值大于資產的清算價值，它就會繼續(xù)下去。反之，如果清算價值大于繼續(xù)經(jīng)營價值，就應當終止。這里的清算價值，不僅指殘值的變現(xiàn)收入，也包括有關資產的重組和價值的重新發(fā)掘。 在評估項目時，就應當事先考慮中間放棄的可能性和它的價值。這樣，可以獲得項目更全面的信息，減少 決策錯誤。放棄期權是一項看跌期權，其標的資產價值是項目的繼續(xù)經(jīng)營價值，而執(zhí)行價格是項目的清算價值

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