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一、無(wú)偏預(yù)期理論(純粹預(yù)期理論，簡(jiǎn)稱預(yù)期理論)

利率期限結(jié)構(gòu)完全取決于市場(chǎng)對(duì)未來(lái)利率的預(yù)期，即長(zhǎng)期債券即期利率是短期債券預(yù)期利率的函數(shù)。也就是說(shuō)長(zhǎng)期即期利率是短期預(yù)期利率的無(wú)偏估計(jì)。

預(yù)期理論對(duì)收益率曲線的解釋：

上斜收益率曲線：市場(chǎng)預(yù)期未來(lái)短期利率會(huì)上升。

下斜收益率曲線：市場(chǎng)預(yù)期未來(lái)短期利率會(huì)下降。

水平收益率曲線：市場(chǎng)預(yù)期未來(lái)短期利率保持穩(wěn)定。

峰型收益率曲線：市場(chǎng)預(yù)期較近一段時(shí)期短期利率會(huì)上升，而在較遠(yuǎn)的將來(lái)，市場(chǎng)預(yù)期短期利率會(huì)下降。

二、市場(chǎng)分割理論

由于法律制度、文化心理、投資偏好等不同，投資者會(huì)比較固定地投資于某一期限的債券，即每類投資者固定偏好于收益率曲線的特定部分，從而形成了以期限為劃分標(biāo)志的細(xì)分市場(chǎng)。

市場(chǎng)分割理論對(duì)收益率曲線的解釋：

上斜收益率曲線：短期債券市場(chǎng)的均衡利率水平低于長(zhǎng)期債券市場(chǎng)的均衡利率水平。

下斜收益率曲線：短期債券市場(chǎng)的均衡利率水平高于長(zhǎng)期債券市場(chǎng)的均衡利率水平。

水平收益率曲線：各個(gè)期限市場(chǎng)的均衡利率水平持平。

峰型收益率曲線：中期債券市場(chǎng)的均衡利率水平最高。

三、流動(dòng)性溢價(jià)理論

短期債券的流動(dòng)性比長(zhǎng)期債券高，因?yàn)閭狡谄谙拊介L(zhǎng)，利率變動(dòng)的可能性越大，利率風(fēng)險(xiǎn)就越高。投資者為了減少風(fēng)險(xiǎn)，偏好于流動(dòng)性好的短期債券，因此，長(zhǎng)期債券要給予投資者一定的流動(dòng)性溢價(jià)。

流動(dòng)性溢價(jià)理論對(duì)收益率曲線的解釋：

上斜收益率曲線：市場(chǎng)預(yù)期未來(lái)短期利率既可能上升、也可能不變；還可能下降，但下降幅度小于流動(dòng)性溢價(jià)。

下斜收益率曲線：市場(chǎng)預(yù)期未來(lái)短期利率將會(huì)下降，下降幅度大于流動(dòng)性溢價(jià)。

水平收益率曲線：市場(chǎng)預(yù)期未來(lái)短期利率將會(huì)下降，且下降幅度等于流動(dòng)性溢價(jià)。

峰型收益率曲線：市場(chǎng)預(yù)期較近一段時(shí)期短期利率可能上升、也可能不變，還可能下降，但下降幅度小于流動(dòng)性溢價(jià)，而在較遠(yuǎn)的將來(lái)，市場(chǎng)預(yù)期短期利率會(huì)下降，下降幅度大于流動(dòng)性溢價(jià)。

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